在鲍威尔主席在杰克逊霍尔年会暗示即将降息的消息传出后的首个交易日，全球资金的反应几乎让不少人瞠目结舌，黄金价格下滑，原油也跌了，股指期货以及比特币纷纷走软，几乎世界各地都迎来了普遍的下行潮。

就在这种环境下，人民币以及相关的人民币资产依旧逆势上扬，表现得挺坚挺。

为什么降息对市场是个好事，结果周五之后国际金融市场的兴奋劲头都没了？降息一旦开始实施，以后人民币和相关资产还能接受这些资金吗？

鲍威尔的让步还是让全球资本市场措手不及呢？要是说美联储在九月就决定降息，市场必须得认真思量一下，现在美元的货币政策到底还算不算自主，有没有一点自己的节奏。

现在用美元来定价全球资本的体系还能继续扛得住吗？要是真让美联储的货币政策被白宫左右，那结果嘛，肯定是大批风险资本和流动资金会纷纷撤离美国，去找个新的避风港。

经历了周五那场降息的狂欢之后，投资者猛然醒悟，发现鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话并不是意味着降息周期正式开启，而其实是在暗示9月份会“降一次息”。

这一下子让市场经过周末两天的消化，变得冷静下来，鲍威尔这次谈降息，更像是在被迫承认全球金融风险在变大，甚至夹杂着一些政治因素的考虑，而不是主动开启一个宽松的降息周期。

这一下子大大打击了全球资本继续押注美元资产的积极性。

鲍威尔宣布九月份可能会降息，结果当天美元指数就下挫了0.5%，这其实反映出国际资金和风险偏好对美元相关资产的担忧情绪。

要是将来一两年里，美元指数因为美联储降息而跌了超过10%，那么呢，国际资金持有的美股和美债也就大概贬值了这个幅度，差不多也就是10%左右。这个时候，美元资产要是涨幅没到10%，那就算亏损了。

考虑到这个风险，要是全球资本就打算趁着美联储做出降息动作和美元指数大幅走低之前，赶紧抛售美股和美债，把财富转移到欧洲或者中国市场上去，似乎更稳妥一些。

美元一跌，欧元和人民币都不同程度地受到升值压力，显得挺明显的啦。

得提一句的是，目前美元资产，包括美债和美股，面临的风险还是挺大的啦。

随着美元指数往下走，人民币和相关资产也明显感受到了升值的压力。今天，中国央行把人民币兑美元的中间价大幅调高了160点（到7.1161元），再次刷新了去年11月的高点，而且调强的幅度也是今年1月以来最大的一次。

过去一年，美国支付的国债利息总额已经创新高，达到了1.2万亿美元。如果利率继续保持不变，到2026年，年度利息支出可能会升至1.4万亿美元。

为了让利息成本不再飙升，持有期限在5到6年的美国政府债券平均收益率得降到3.1%以下。目前五年期国债的收益率大概在3.8%。这个差距意味着，美联储至少得把利率下调75个基点，才能平息熊市，把赤字支出拉下来。

也就是说，咱们常说的美债风险可不是不存在，而是一直在影响着全球金融资产的定价，特朗普政府也在用各种办法为美国财政撑腰。

美股遇到的困扰要更直观，近年来在美联储不断加息的同时，美国政府也用各种财政补助为那些大型科技企业输血，特别是在中美角逐激烈的AI领域。

不过，现如今特朗普政府不打算无缘无故地给这些科技公司送钱了，而是用这个作为筹码，向英特尔、英伟达、AMD这些大厂家争取股权。

在美国过去的宏大故事里，这样的动作很可能会被看作是违反市场经济原则的。对投资这些企业的华尔街来说，这影响可不小呀。

如今，美国人工智能相关股票在标普500指数的市值中占据了34%，达到历史最高纪录。

自从2022年熊市的最低点过去，这个比例已经翻倍多了。也就是说，一旦美股进入熊市，那冲击力可是相当强劲的。

说到底吧，一旦美联储开始降息，更宽松的货币政策就会吸引更多资金涌向美国之外的国家，而这些资金的主要目标自然是中国和欧洲。

这迹象已经初步表现出来了。

高盛在8月22日的研究报告中指出，最近对冲基金买入中国股市的速度是近7周以来最快的。

数据显示，7月，全球共同基金对中国的主动配置比重升到了6.6%，这个数字处于过去10年中的15%的分位点，但仍比基准低了320个基点，也就是说，配置的比例还挺有上升潜力的。

摩根士丹利提供的数据显示，6月外资机构投资者净流入中国股市12亿美元，到了7月，这股势头又进一步增强，净流入总额提升到27亿美元。可以预见，下一步中国股市可能会迎来更为旺盛的资金流入。

在内资和外资的齐心协力下，上证指数顺势突破了3800点，获得了不错的收益率。凭借这股赚钱热潮，以后还会有更多风险偏好者和流动性资金涌入人民币相关资产，推动市场更上一层楼。